Рубль: укрепление на фоне продаж валютной выручки экспортерами

6 марта 2015

Рубль: укрепление на фоне продаж валютной выручки экспортерами

По итогам вчерашних торгов рубль заметно укрепился: примерно на 1.5% по отношению к доллару США (до 60.89) и на 1.9% относительно евро (67.2). Тенденция к повышению курса рубля наметилась с самого утра и сохранялась в течение всего дня. Определенную поддержку российскому валютному рынку оказала динамика цены на нефть Brent, которая на протяжении дня также росла, но по итогам сессии закрылась на уровне предыдущего дня (60.1 долл./барр.). Ключевым же фактором поддержки, как мы считаем, послужило увеличение объема продажи валютной выручки экспортерами при неизменном спросе на иностранную валюту. Тем временем индекс валют развивающихся рынков продолжил постепенно снижаться, опустившись еще на 0.5–0.8%; в том числе турецкая лира ослабла по отношению к доллару на 1.7%, а бразильский реал и мексиканский песо – на 0.8–0.9%. Что касается сырьевых валют, норвежская крона и нигерийская найра укрепились относительно доллара США примерно на 0.7% и 0.3% соответственно.

Руководство Банка России прокомментировало функцию реакции монетарной политики

Вчера первый зампред Банка России Дмитрий Тулин, который с января вместо Ксении Юдаевой курирует в ЦБ денежно-кредитную политику, в интервью агентству Reuters сделал ряд заявлений относительно курса монетарной политики ЦБ. Он, в частности, сказал, что политика регулятора, если исходить из данных февральской макроэкономической статистики, остается жесткой. Решения, которые будут приниматься на мартовском заседании Банка России, будут зависеть от новой статистики; в частности, в эту среду были опубликованы очередные данные по инфляции, отражающие замедление среднедневного роста потребительских цен до 0.2% (против 0.6% неделей раньше).

По словам Тулина, «ничего страшного» не произойдет, если во 2к15 инфляция достигнет 20% – по прогнозу центробанка, в ближайшее время она снизится, достигнув 10% в 1к16. С этой точки зрения текущий уровень процентных ставок, скорее всего, воспринимается Банком России как значительно превышающий нулевую отметку, что ухудшает перспективы роста реального сектора экономики, который уже весьма пострадал от снижения цен на нефть. Помимо этого Алексей Симановский, еще один первый заместитель главы Банка России, заявил, что регулятор при принятии решения по процентным ставкам учитывает прогноз по инфляции и не заинтересован в сохранении высокой ключевой ставки. На наш взгляд, исходя из приведенных выше комментариев, увеличивается вероятность того, что по итогам заседания совета директоров Банка России на будущей неделе ключевая ставка будет понижена – полагаем, на величину до 100 бп.

В свете такой вероятности ставки NDF вчера опустились еще на 50–60 бп: 6-месячная закрылась на 16.0%, 9-месячная – на 15.4%. Между тем однодневная ставка валютного свопа также продолжила снижаться – ее средневзвешенное значение по итогам сессии составило 15.59% (минус 5 бп). Вместе с тем к концу дня ставка поднялась до 16.1%, а банки в рамках операций валютного свопа привлекли 10 млрд руб. Несмотря на поступление денег из бюджета и пенсионной системы, ситуация с банковской ликвидностью остается относительно напряженной.

Это связано с тем, что вчера банки сократили объем своих обязательств по кредитам 312-П на 422 млрд руб. В то же время ими было привлечено 700 млрд руб. на аукционе по предоставлению 3-месячных кредитов 312-П и 160 млрд руб. – на месячном депозитном аукционе Федерального казначейства. По нашим оценкам, чистый приток ликвидности составит около 350 млрд руб., поскольку в течение ближайшей недели банкам предстоят дальнейшие погашения обязательств по кредитам 312-П.

ОФЗ: наклон кривой продолжает увеличиваться

Котировки российского локального госдолга вчера продолжили расти. Долгосрочные и среднесрочные бумаги подорожали на 0.2–0.5 пп, выпуск ОФЗ-26212 закрылся с доходностью 12.7%. Снижение доходностей на дальнем конце кривой составило 2–3 бп, в средней части и на ближнем отрезке – около 10 бп. В результате спред между 10- и 2-летними инструментами вырос на 5 бп, до минус 45 бп. Мы полагаем, что увеличение угла наклона кривой будет продолжаться, и в какой-то момент кривая выйдет из состояния инверсии.

Аналитики ВТБ Капитал
Максим Коровин, Татьяна Зуева